EUROBANK EQUITIES | ALTER EGO MEDIA PRE-IPO VALUATION REPORT
- H EUROBANK EQUITIES αναδεικνύει την ηγετική θέση του ομίλου στον κλάδο των ΜΜΕ στην Ελλάδα, καθώς και τις επιδιώξεις του ομίλου να διατηρήσει την εν λόγω θέση μεταξύ των ηγετών του κλάδου, εξερευνώντας παράλληλα νέα εργαλεία δημιουργίας εσόδων.
- Η χρηματιστηριακή τονίζει ότι η Alter Ego Media έχει επιτύχει ισχυρές χρηματοοικονομικές επιδόσεις τα τελευταία χρόνια με ετήσια αύξηση (CAGR) σε επίπεδο EBITDA άνω του +30%.
- Η EUROBANK EQUITIES τονίζει ότι η εταιρεία διατηρεί θετικό καθαρό ταμείο και αξιολογεί θετικά τη στρατηγική της εταιρείας να χρηματοδοτήσει την μελλοντικής της ανάπτυξη με ίδια κεφάλαια προκειμένου να προστατεύσει την εταιρεία από τις κυκλικές διακυμάνσεις της οικονομίας.
- Η χρηματιστηριακή αναμένει κύκλο εργασιών €120 εκατ. για το 2024 (+11% vs 2023) και €128 εκατ. το 2025.
- Επιπλέον, η EUROBANK EQUITIES προβλέπει EBITDA ύψους €45 εκατ. το 2024 (+32% vs 2023), και 51εκ το 2025.
- Σε σχέση με τα αποτελέσματα του α’ εξαμήνου του 2024 η Eurobank Equities αναφέρει ότι τα αποτελέσματα του β’ αξαμήνου είναι πολύ ισχυρότερα στο β’ εξάμηνο λόγω της σημαντικής αυξημένης διαφημιστικής δαπάνης της περίοδο Νοεμβρίου και Δεκεμβρίου λόγω της περιόδου των Χριστουγέννων. Προκειμένου να απομονώσει την εποχικότητα η χρηματιστηριακή ανέλυσε τα αποτελέσματα της εταιρείας για τη περίοδο 12 μηνών (LTM) έως τις 30.06.2024. Με βάση αυτά τα ιστορικά αποτελέσματα διαμορφώνονται σε Κύκλο Εργασιών 118εκ και EBITDA 42εκ.
- Ο τομέας broadcasting και παραγωγής περιεχομένου θα οδηγήσει την ανάπτυξη της εταιρίας. Παράλληλα, τα διαφημιστικά έσοδα θα συνεχίσουν να κινούνται ανοδικά και στους δύο τομείς δραστηριότητας της εταιρίας ενώ τα οφέλη της λειτουργικής μόχλευσης (operating leverage) θα είναι όλο και πιο εμφανή, με τα περιθώρια κέρδους να βελτιώνονται διαχρονικά.
- Παράλληλα, λόγω της υψηλότερης λειτουργικής κερδοφορίας και των χαμηλότερων αναγκών για κεφαλαιακές δαπάνες, ο όμιλος θα είναι σε θέση να παράγει σταθερά αυξανόμενες ελεύθερες ταμειακές ροές πάνω από €20 εκατ. ανά έτος.
- Η EUROBANK EQUITIES αναμένει η εταιρεία να διανείμει μέρισμα από τη χρήση του 2025.
- Με βάση την ανάλυση της χρηματιστηριακής οι συγκρίσιμες εταιρείες (peers) διαπραγματεύονται με πολλαπλασιαστές 6-7x EV/ EBITDA.
- Η χρηματιστηριακή χρησιμοποιώντας τη μέθοδο των πολλαπλασιαστών, αποτιμά την εύλογη αξία της εταιρίας πριν από την ΑΜΚ μεταξύ κατ’ ελάχιστο €180 εκατ. και κατ’ ανώτατο €212 εκατ. η οποία διαμορφώνει μέση τιμή ανά μετοχή € 4,59 ανά μετοχη.
- Με βάση την παραπάνω αποτίμηση και σύμφωνα με τα εκτιμώμενα αποτελέσματα του 2025, ο πολλαπλασιαστής EV/EBITDA του Ομίλου ανέρχεται σε 3,5x-3,9x, καταγράφοντας σημαντικό discount της τάξης του 35%-45% σε σχέση με τις αντίστοιχες αποτιμήσεις των ξένων peers.
- Σημειώνεται ότι στην εν λόγω αποτίμηση δεν περιλαμβάνεται η αξία της συμμετοχής της AEM στη Digea, η οποία κατά τη χρηματιστηριακή εκτιμάται σε € 11-15εκ.
