BlackRock: Πώς τα hedge funds πάτησαν τη σκανδάλη του sell-off
Οι πιο σφιχτές οικονομικές συνθήκες και οι αυξημένες ανησυχίες σχετικά με τον αντίκτυπο των εμπορικών εντάσεων μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας τρομάζουν τους επενδυτές, πυροδοτώντας έτσι ένα ισχυρό sell-off αυτόν τον μήνα επισημαίνει η BlackRock, η οποία τονίζει πως παραμένει θετική για τις διεθνείς μετοχές τηρώντας ωστόσο τη στρατηγική του stock picking. Τα υψηλότερα επιτόκια είναι ένας από τους βασικούς παράγοντες που συμβάλλουν στις πιο σφιχτές οικονομικές συνθήκες, με τις προσδοκίες της αγοράς για τις μελλοντικές αυξήσεις των επιτοκίων της Fed να έχουν αναπροσαρμοστεί προς τα πάνω και να είναι πλέον σύμφωνες με τις εκτιμήσεις της BlackRock για περίπου τρεις αυξήσεις των επιτοκίων τους επόμενους 12 μήνες. Έτσι, η πρόσφατη αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων οφείλεται στα υψηλότερα πραγματικά επιτόκια και όχι στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό με τους επενδυτές να έχουν αναδιαρθρώσει τα χαρτοφυλάκιά τους δεδομένης της αυξημένης αβεβαιότητας. Αυτή η αναπροσαρμογή έχει κλιμακωθεί από τις αρχές Οκτωβρίου. Μέρος της πρόσφατης πτώσης των μετοχών οφείλεται στις ανησυχίες για την εντατικοποίηση της εμπορικής σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, τροφοδοτώντας την αβεβαιότητα των επενδυτών σχετικά με τη βιωσιμότητα των προοπτικών ανάπτυξης και της κερδοφορίας των εταιρειών. Όπως σημειώνει η BlackRock, οι εμπορικές εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας είναι εξαιρετικά ανησυχητικές και θεωρεί ότι πλέον αποτελούν τη μεγαλύτερη απειλή για την παγκόσμια οικονομία. Όπως προσθέτει, η απειλή του προστατευτισμού του εμπορίου θα μπορούσε να εξαπλωθεί μέσω των διεθνών εταιρικών αλυσίδων. Έτσι, η τρέχουσα περίοδος ανακοινώσεων των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου είναι εξαιρετικά κρίσιμη. Την περασμένη εβδομάδα ο δείκτης MSCI World Index σημείωσε τη δεύτερη μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση του 2018, αν και οι παγκόσμιες μετοχές παραμένουν σε θετικό έδαφος σε ετήσια βάση. Σύμφωνα με την BlackRock το μεγαλύτερο μέρος της πρόσφατης διόρθωσης στις διεθνείς αγορές οφείλεται στις κινήσεις των hedge funds τα οποία προχώρησαν σε ρευστοποιήσεις των crowded trades (στις μετοχές ουσιαστικά, που έχουν συγκεντρωθεί οι περισσότεροι επενδυτές) - ειδικά των μετοχών του κλάδου της τεχνολογίας και των μετοχών «ανάπτυξης». Η άνοδος των αποδόσεων των 10ετών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ στην αρχή της προηγούμενης εβδομάδας ήρθε μετά από τις δηλώσεις των αξιωματούχων της Fed οι οποίες οδήγησαν τους επενδυτές να αποτιμήσουν περισσότερες μελλοντικές αυξήσεις επιτοκίων, όπως εξηγεί. Η BlackRock συνεχίζει να εκτιμά πως τα εταιρικά κέρδη θα υποστηριχθούν από την παγκόσμια ανάπτυξη και διατηρεί την προτίμησή της για τις μετοχές έναντι των ομολόγων, τηρώντας επιλεκτική ωστόσο στρατηγική, προτιμώντας τις μετοχές των ΗΠΑ από το περιβάλλον των ανεπτυγμένων αγορών, λόγω της ανθεκτικότητας της κερδοφορίας και των πιο ισχυρών ισολογισμών. Οι εταιρείες που θα απογοητεύσουν με τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου και το guidance τέταρτου τριμήνου αναμένεται να «τιμωρηθούν» έντονα από την αγορά, όπως επισημαίνει. Σε ό,τι αφορά τα ομόλογα, προτιμά τους βραχυπρόθεσμους τίτλους και βλέπει ευκαιρίες τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη. Μακροπρόθεσμα, η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων θα πρέπει τελικά να οδηγήσει σε υψηλότερες αποδόσεις σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Ωστόσο, βραχυπρόθεσμα οι κίνδυνοι θα παραμένουν, καταλήγει.
