Tα αμερικανικά funds περιμένουν την επενδυτική βαθμίδα

Νέα περιθώρια ανόδου στις ελληνικές τράπεζες βλέπουν αμερικανικά funds αντίθετα με ότι πιστεύουν οι ευρωπαϊκοί οίκοι.

Από την αρχή της χρονιάς, τα αμερικανικά funds πόνταραν στις ελληνικές τράπεζες, καθώς διέκριναν σωστά όταν ο Ευρωπαίος επόπτης αποφάσισε ο ίδιος να επιλέξει τον τρόπο μείωσης των κόκκινων δανείων, είτε με το σχέδιο του ΤΧΣ, είτε με το σχέδιο της Τράπεζας Ελλάδος.

Μετά την άνοδο του Ιανουαρίου, αλλά και το μετεκλογικό ράλι, οίκοι όπως η HSBC, «θεωρούν ότι τα περιθώρια ανόδου των ελληνικών τραπεζών είναι περιορισμένα».

Κι όμως, όπως αναφέρει Έλληνας διαχειριστής fund που διαθέτει κεφάλαια αμερικανικών funds, η άνοδος μετά τις εκλογές θα φέρει την ισορροπία στις ελληνικές τράπεζες.

Πρώτον, διότι η ελληνική οικονομία αναμένει την επενδυτική βαθμίδα, δηλαδή τουλάχιστον δυο αναβαθμίσεις. Με την επενδυτική βαθμίδα, οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν την ευκαιρία να μειώσουν τα κόκκινα δάνεια με χαμηλότερο κόστος μέσω της έκδοσης ομολόγων και των τιτλοποιήσεων. Η τιμολόγηση αυτή δεν έχει ξεκινήσει καθώς στην άνοδο της Αθήνας συμμετείχαν μόλις 10-15 funds.

Τον ερχόμενο Σεπτέμβριο ή αργότερα το φθινόπωρο εξάλλου, η Τράπεζα της Ελλάδος σχεδιάζει να άρει τους κεφαλαιακούς περιορισμούς κάτω και απο τις νέες συνθήκες που έχουν διαμορφωθεί. Η ενέργεια αυτή επίσης δεν έχει τιμολογηθεί. Τρίτο στοιχείο είναι η επιστροφή καταθέσεων στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα καθώς κεφάλαια 15-20 δις. ευρώ παραμένουν εκτός των τραπεζών. Η προσφορά κινήτρων για την επιστροφή θα δώσει την δυνατότητα στις ελληνικές τράπεζες να ξεκινήσουν την χρηματοδότηση των επιχειρήσεων με πιο επιθετικούς ρυθμούς. Το τέταρτο, όμως, και ίσως πιο σημαντικό στοιχείο είναι ότι, τα ενέχυρα των ελληνικών τραπεζών ανακάμπτουν εξαιτίας της ανόδου της αγοράς ακινήτων, αλλά και της αγοράς κόκκινων δανείων.

Αντίθετα λοιπόν με ότι συμβαίνει στις ευρωπαϊκές αγορές, όπου οι αγορές ακινήτων πιέζονται εξαιτίας των φόρων (βλέπε Αγγλία) οι ελληνικές τράπεζες θα διαθέτουν τα «όπλα», προκειμένου να διορθώσουν τους ισολογισμούς τους. Ακόμη και σε επίπεδο τιμών, όμως, οι ελληνικές τράπεζες απέχουν από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο – σε επίπεδο τιμής προ λογιστικής αξίας. Ο σχετικός δείκτης παρά την άνοδο κινείται μεταξύ 0,168 έως 0,41 όταν στην Ευρώπη ο αντίστοιχος δείκτης είναι 0,70- 0,80.

Τέλος, οι τιμές των ελληνικών τραπεζών απέχουν ακόμη από τις αυξήσεις κεφαλαίου του 2015 και από τότε έχει συντελεστεί μια μεγάλη πρόοδος με την μείωση των κόκκινων δανείων να φθάνει τα 15 δις. ευρώ για το 2018.