UBS: Αγοράστε ιταλικά 2ετή ομόλογα, μακριά από τα 10ετή
Κόντρα στο... ρεύμα πάει η UBS καθώς σε νέο έκτακτο note της επισημαίνει ότι ανοίγει overweight θέσεις στα ιταλικά 2ετή ομόλογα έναντι των μετρητών. Η απόδοσή τους, όπως αναφέρει, έχει αυξηθεί γύρω στις 50 μονάδες βάσης την τελευταία εβδομάδα, αντανακλώντας τις αυξανόμενες ανησυχίες σχετικά με τα σχέδια προϋπολογισμού της ιταλικής κυβέρνησης και τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του χρέους. Αρκετοί υπουργοί Οικονομικών της Ευρωζώνης καθώς και αξιωματούχοι της Κομισιόν έχουν επικρίνει τον αυξημένο ετήσιο στόχο του ιταλικού ελλείμματος, ο οποίος διαμορφώνεται στο 2,4% του ΑΕΠ το 2019-2021. Το αποτέλεσμα είναι ότι οι αποδόσεις των 2ετών ομολόγων της χώρας διαπραγματεύονται πλέον γύρω στις 160μ.β. υψηλότερα από ό,τι τα αντίστοιχα ομόλογα της Ευρωζώνης με ίδια αξιολόγηση. Ενώ η UBS εκτιμά ότι η πιστοληπτική αξιολόγηση της Ιταλίας είναι πιθανό να υποβαθμιστεί κατά μία βαθμίδα από τους οίκους, η χώρα ωστόσο θα διατηρήσει την επενδυτική βαθμίδα τουλάχιστον για τους επόμενους 12 μήνες και θεωρεί ότι υπάρχει πολύ μικρή πιθανότητα η Ιταλία να κηρύξει default εντός των επόμενων δύο ετών. Μόνο το 13% των ομολόγων της ιταλικής κυβέρνησης πρέπει να μετακυληθούν μέχρι τα τέλη του 2019, επομένως οι υψηλότερες αποδόσεις αυξάνουν απλώς σταδιακά το κόστος του χρέους. Έτσι, η UBS θεωρεί ότι το πρόσφατο sell-off δίνει στους επενδυτές μια ελκυστική ευκαιρία να αγοράσουν 2ετή ιταλικά ομόλογα. Προειδοποιεί, ωστόσο, έναντι της διακράτησης μακροπρόθεσμων ιταλικών ομολόγων και συμβουλεύει κατά της συγκεντρωμένης έκθεσης σε αυτά. Η ελβετική τράπεζα επισημαίνει πάντως πως σίγουρα υπάρχουν κίνδυνοι που σχετίζονται με αυτήν την overweight θέση. Οι ιταλικές αποδόσεις θα μπορούσαν να κινηθούν υψηλότερα λόγω της κλιμάκωσης των εντάσεων μεταξύ της Ιταλίας και της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, τη διάλυση της σημερινής κυβέρνησης συνασπισμού ή την παραίτηση του υπουργού Οικονομικών Τζιοβάνι Τρία. Τα ιταλικά ομόλογα θα μπορούσαν επίσης να «χτυπηθούν» εάν υπάρξει σημαντική επιδείνωση της οικονομίας της Ευρωζώνης ή η ιταλική πιστοληπτική ικανότητα χάσει τον επενδυτικό βαθμό.
